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Wo gibt es Wertpotenzial in Hochzinsanleihen?

06 Februar 2020

 

Ungeachtet ihrer kleinen, aber bedeutenden Ausweitung im Jahr 2018 gaben die Spreads und Renditen der Hochzinsanleihen seit ihrem jüngsten Höchstwert Anfang 2016 kontinuierlich nach. Darin spiegeln sich das langsame, aber allgemein beständige weltweite Wirtschaftswachstum und die fortgesetzte Renditesuche wider. Obwohl die Renditen im historischen Vergleich niedrig sind, zeigt ein Vergleich der unterschiedlichen Segmente der weltweiten Hochzinsmärkte potenzielle Gelegenheiten auf. Die absoluten Renditen von Hochzins-Unternehmensanleihen der Schwellenländer sind beispielsweise während der letzten Jahre gesunken. Trotzdem ist ihr Renditevorteil gegenüber US-Hochzinsanleihen unseres Erachtens aus historischer Sicht vorteilhaft. Die Überschussrendite der Schwellenländer gegenüber Hochzins-Unternehmensanleihen der USA übersteigt gegenwärtig sowohl das Niveau des Jahres 2016, als die Kreditspreads insgesamt ihren Höchstwert verzeichneten, als auch das durchschnittliche Niveau seit dieser Zeit.

Attraktiver Renditevorteil von Hochzinsanleihen der Schwellenländer gegenüber US-Hochzinsanleihen

Attraktiver Renditevorteil von Hochzinsanleihen der Schwellenländer gegenüber US-Hochzinsanleihen

Quelle: ICE Data Indices; Stand: 31.12.2019.

Diese Relative-Value-Gelegenheit ist unseres Erachtens angesichts der robusten Kreditfundamentaldaten der Anlageklasse noch attraktiver. Sowohl bei statischer als auch direktionaler Betrachtung ist sie im Vergleich zu Hochzins-Unternehmensanleihen der USA vorteilhaft. Die Zinsdeckungsquoten liegen beispielsweise bei Hochzinsemittenten der Schwellenländer fast 20% über ihren US-Pendants. Gleichzeitig ist die Nettoverschuldung 20% niedriger und die Zahlungsausfälle bei Hochzinsemittenten der Schwellenländer waren 2019 im Vergleich zu Hochzinsanleihen der USA niedriger. Überdies hat die Anlageklasse einen leicht höheren Anteil an besser bewerteten Hochzinsanleihen. Eine fortgesetzt moderate Zentralbankpolitik, die nachlassenden Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie ein stärkeres weltweites Wachstum könnten die gesamtwirtschaftliche Unsicherheit ausgleichen. Ebenfalls unterstützend könnten sich eine höhere strategische Allokation weltweiter Anleger und eine günstige Entwicklung der Nettoemissionen und dadurch des Angebotstrends auswirken.

Weitere Informationen über ein Engagement in Schwellenländer-Anleihen im gegenwärtigen Umfeld erhalten Sie in diesem Video mit Fran Rodilosso, Schwellenländer-Anleihen: Rendite und Diversifikation.

1Quelle: ICE Data Indices; Stand der Verschuldungsdaten: 30.6.2019; Die Zahlungsausfälle zum 31.12.2019 basieren auf den Zahlungsausfällen des ICE BofAML US High Yield Index und des ICE BofAML Diversified High Yield US Emerging Markets Corporate Plus Index.

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