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Das chinesische Wirtschaftswachstum: Post-COVID-Einblicke auf Basis der Februar-Daten

09 März 2021

 

China leistet einen wesentlichen Beitrag zum globalen Wachstum, und seine wirtschaftliche Aktivität wirkt sich meist erheblich auf die Weltwirtschaft aus. Um zu verstehen, wo sich die chinesische Wirtschaft in ihrem Wachstumszyklus befindet, heben wir im Folgenden einige Schlüsseldiagramme hervor, die auch den Kontext für die Auswirkungen des Coronavirus liefern. Für Länder, die nach der COVID-19-Epidemie begonnen haben, sich wieder zu öffnen, bleibt China ein richtungweisender wirtschaftlicher Indikator.

Die Konjunkturindikatoren Chinas blieben im Februar hinter den Erwartungen zurück. Der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI)1 für das verarbeitende Gewerbe sank auf den niedrigsten Stand seit Juni 2020, und der PMI für den Dienstleistungssektor verzeichnete das schlechteste Ergebnis seit Februar 2020. Der Abschwung mag in der Tat etwas alarmierend aussehen. Aus unserer Sicht gibt es jedoch gute Gründe für die Annahme, dass die Schwäche vorübergehender Art ist.

Wichtige Indikatoren für die chinesische Konjunktur: die PMIs

Chinas Einkaufsmanagerindex (PMI)

Quelle: Bloomberg. Stand der Daten: 28. Februar 2021. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Grafik dient nur zu Illustrationszwecken.

Erstens scheint die Abschwächung des PMI für das nicht verarbeitende Gewerbe begrenzt zu sein – das Baugewerbe war im Februar stärker betroffen als der Dienstleistungssektor. Auch wenn die Bevölkerung aufgrund des wieder stärkeren Auftretens von COVID-19 im Winter dazu angehalten wurde, weniger zu reisen, gab sie letztlich mehr Geld für lokale Waren und Dienstleistungen sowie für Online-Shopping aus.

Zweitens fällt die Produktion in China typischerweise während des chinesischen Neujahrsfests aufgrund von Fabrikschließungen gedämpft aus. Die diesjährigen Feierlichkeiten fielen mit den neuen COVID-19-Beschränkungen zusammen, was das saisonale Muster noch verschärfte.

Drittens lassen viele Hochfrequenz-Indikatoren bereits auf Verbesserungen im Vergleich zum Januar schließen. Die aktualisierten Grafiken aus Kommentar des vergangenen Monats lassen vermuten, dass sich die Ausbreitung der Neuinfektionen deutlich verlangsamt hat, während die Energieproduktion der sechs großen chinesischen Stromerzeuger wieder das Niveau vom November erreicht hat. Viele Beobachter wiesen ferner darauf hin, dass die Zeit bis zur Wiedereröffnung der Fabriken nach dem Mondneujahrsfest kürzer als üblich war. Dies deutet stark darauf hin, dass schwache „Staycation“-PMIs in China bald der Vergangenheit angehören könnten.

Bestätigte Infektionsfälle in Festlandchina gehen zurück

Bestätigte COVID-19-Fälle in Festlandchina

Quelle: Bloomberg LP. Stand der Daten: 26.02.2021.

Chinas Energieproduktion kehrt auf November-Niveaus zurück

Chinas Hochfrequenz-Aktivitätsindikatoren

Quelle: Bloomberg LP. Stand der Daten: 26.02.2021.

Viertens hielten sich die Produktions- und Geschäftserwartungen im Februar trotz der zweiten Welle von Mobilitätsbeschränkungen extrem gut – sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor. Und schließlich erholt sich der Welthandel, wie zum Beispiel das wachsende Containerangebot aus China zeigt, das ein willkommener Rückenwind für Chinas Export-PMIs ist.

Chinas Geschäftserwartungen halten sich gut

Chinesische Geschäftsaktivitätserwartungen, PMIs

Quelle: Bloomberg LP. Stand der Daten: 28.02.2021.

1Der Einkaufsmanagerindex (PMI) ist ein Konjunkturindikator auf der Grundlage monatlicher Befragungen von Unternehmen im Privatsektor. Ein Wert über 50 deutet auf Wachstum hin, ein Wert unter 50 signalisiert eine Kontraktion. Unseres Erachtens sind PMIs ein besserer Indikator für die Gesundheit der chinesischen Wirtschaft als das Niveau des Bruttoinlandsprodukts (BIP), das politisiert ist und ohnehin ein Kompositum darstellt. Die PMIs für das verarbeitende und das nicht verarbeitende Gewerbe (d. h. den Dienstleistungssektor) wurden getrennt, um ein besseres Verständnis der einzelnen Sektoren der Volkswirtschaft zu ermöglichen. Derzeit glauben wir, dass der PMI des verarbeitenden Gewerbes die Kennzahl ist, die man im Hinblick auf den Konjunkturzyklus beobachten sollte.

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