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Halbleiter: Im Angesicht makroökonomischer Risiken

13 Oktober 2022

 

Nach der COVID-19-Pandemie hat die Halbleiterindustrie aufgrund von Ungleichgewichten bei Angebot und Nachfrage, geopolitischen Spannungen zwischen den USA, China und der Region Taiwan sowie erneuten staatlichen Investitionen viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Diese Themen haben die Anleger dazu veranlasst, innezuhalten und zu bewerten, um zu verstehen, wo die Risiken und Chancen liegen.

Halbleiter standen im Mittelpunkt des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage aufgrund von COVID-19

Seit dem Ausbruch von COVID-19 im Jahr 2020 kam es in mehreren Sektoren zu erheblichen Störungen, wobei die Halbleiterindustrie besonders betroffen war. Mit der enormen Zunahme der Telearbeit und der mobilen Kommunikation im Zuge der Pandemie überstieg die Nachfrage nach persönlichen Kommunikationsgeräten, Computern usw. das Halbleiterangebot. Darüber hinaus stiegen die Verbraucherausgaben für Autos, Heimelektronik und andere halbleiterintensive Produkte.

Zwei Jahre später hat sich das Ungleichgewicht normalisiert. Die gestiegenen Zinsen und die wirtschaftliche Inflation haben die Verbraucherausgaben für Waren gebremst. Die Nachfrage nach Chips hat sich dadurch etwas entspannt, aber in bestimmten Branchen kann es länger dauern als in anderen. Einige Analysten gehen davon aus, dass die Engpässe bei der Chipversorgung mindestens bis 2023 anhalten werden.

Deshalb haben die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China Auswirkungen auf die Halbleiterindustrie

Neben den Lieferengpässen hat die Ein-China-Politik der USA neue Risiken für die Halbleiterindustrie aufgezeigt. Diese Politik ist eine absichtlich zweideutige Anerkennung der chinesischen Haltung zur Souveränität der Region Taiwan. In der Region Taiwan befindet sich die größte Halbleiter-Gießerei Taiwan Semiconductor Co. (TSM), die Mikrochips für Unternehmen wie Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia und Apple herstellt.

Sollte China in die Region Taiwan einmarschieren, um die Insel als Teil der Volksrepublik China zurückzuerobern, könnte dies den größten Chiphersteller der Branche weiter in Schwierigkeiten bringen. Einige Analysten in diesem Bereich glauben, dass die Bedrohung minimal ist und sich nicht auf ihr Geschäft auswirken würde, es sei denn, die eigentlichen TSM-Fabriken würden überfallen. Laut Pat Gelsinger, CEO von Intel, wird China die Region Taiwan frühestens in fünf Jahren einnehmen. Darüber hinaus erklärte der TSM-Vorsitzende Mark Liu, dass „niemand [Taiwan Semiconductor] mit Gewalt kontrollieren kann“ und dass das Unternehmen aufgrund seiner „hochentwickelten Produktionsanlagen“ bei einer Invasion „nicht funktionsfähig“ wäre.1

Rückverlagerung zur Verbesserung der Widerstandsfähigkeit der Lieferkette und der nationalen Sicherheit

Regierungen auf der ganzen Welt haben ihre Investitionen in die Halbleiterherstellung erhöht, um die Produktion in ihren jeweiligen Ländern zu fördern. Ein wichtiger Punkt ist das CHIPS-Gesetz der USA, das darauf abzielt, die Chipherstellung rückzuverlagern, um amerikanische Unternehmen bei Problemen mit der Lieferkette zu unterstützen. Das Gesetz schafft Anreize für Unternehmen, Produktionsstätten in den USA zu errichten. Infolgedessen baut Intel ein 20-Milliarden-Dollar-Werk in Columbus, Ohio, und TSM ein 12-Milliarden-Dollar-Werk in North Phoenix. Diese Investition wird dazu beitragen, das Angebot im Inland zu erhöhen und die amerikanischen Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, Chips für ihre Produkte zu finden, zu entlasten.

Langfristige Aussichten für Halbleiter bleiben trotz Makrorisiken bestehen

Obwohl es wichtig ist, die mit dem Halbleiterbereich verbundenen Risiken zu verstehen, gibt es unserer Meinung nach immer noch langfristige Chancen. Die jüngste Volatilität hat zu wesentlich attraktiveren Aktienkursen geführt. Zudem ist die derzeitige Volatilität eher auf Gesamtrisiken als auf eine schwächere Nachfrage oder andere strukturelle Probleme innerhalb der Branche zurückzuführen. Die anhaltend starke Nachfrage nach Chips, verbunden mit einer Steigerung der inländischen Chip-Produktion durch staatliche Anreize, dürfte die Zyklizität des Halbleitersektors verringern.

1 CNN, Cable News Network „Zu GPS: Kann sich China einen Angriff auf Taiwan leisten?“.

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