Umstrittene Produkte von Moat-Investments ausschließen

Der Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM kombiniert das anerkannte Aktienanalyseverfahren von Morningstar zur Identifizierung von Unternehmen mit langfristigen Wettbewerbsvorteilen und attraktiven Bewertungen mit der branchenführenden ESG-Analyse von Sustainalytics. Der Index konzentriert sich bei der Auswahl der Unternehmen auf drei eigene ESG-Kriterien: ESG-Risiko, Kontroversität und Klimarisiko. Als zusätzliche Stufe überprüft Sustainalytics die Tätigkeit im Hinblick auf Produkte, die wir im Folgenden untersuchen.

Methodik des Morningstar US Sustainability Moat Focus Index

• ESG-RISIKO: Unternehmen müssen ein ESG-Risiko-Rating haben, das als mittel, niedrig oder geringfügig eingestuft wird.
• Kontroversität: Der Kontroversitäts-Wert eines Unternehmens muss in den drei vorhergehenden Jahren 4 (von 5) oder weniger betragen.
• Klimarisiko: Der Klimarisiko-Wert eines Unternehmens darf nicht hoch oder schwerwiegend sein.
• Produktbeteiligung: Ein Unternehmen darf nicht in den Bereichen Tabak, umstrittene Waffen, zivile Schusswaffen oder Thermalkohle tätig sein.
• Wide Moats: Nur die Unternehmen, welche von Morningstar mit einem sogenannten Wide Economic Moat bewertet werden, kommen für die Aufnahme in Frage.
• Attraktive Bewertungen: Nur die am attraktivsten bewerteten Wide-Moat-Unternehmen werden ausgewählt, basierend auf dem aktuellen Kurs eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem von Morningstar-Analysten zugewiesenen geschätzten Fair Value.

Quelle: Morningstar und VanEck. Stand: 31.12.2022.

Berücksichtigung des Nachhaltigkeitsrisikos

Das Nachhaltigkeitsrisiko bezieht sich auf potenzielle negative Auswirkungen auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG), welche die finanzielle Leistung, die Reputation und die langfristige Lebensfähigkeit eines Unternehmens beeinträchtigen können. Es ist wichtig, das Nachhaltigkeitsrisiko zu berücksichtigen, da es erhebliche finanzielle, ökologische und soziale Auswirkungen haben kann und die gesetzlichen Anforderungen in diesem Bereich zunehmen.

Während die ersten drei Stufen des Sustainalytics ESG-Screenings einen umfassenden Schutz vor ESG-Risiken bieten, schließt Morningstar Unternehmen aus, die in kontroversen Branchen tätig sind oder unethische Produkte herstellen. Vier wichtige Branchen sind ausgeschlossen: Tabakwaren, die Herstellung umstrittener Waffen, die Beteiligung an der Herstellung von Schusswaffen, die an zivile Kunden verkauft werden, und die Förderung von Thermalkohle sowie deren Verbrennung zum Zweck der Stromerzeugung.

Betrachtung direkter und indirekter Tätigkeiten

Sustainalytics führt für die Unternehmen mit einer Wide Economic Moat eine Produkt- und Umsatzanalyse durch, bei welcher der prozentuale Anteil des Umsatzes aus umstrittener Produktion, die Bandbreite der Produktionskapazitäten und die Eigentümerstruktur überprüft werden. Letztere spielt eine entscheidende Rolle, da ihre Tätigkeit zusätzlich wie folgt eingestuft wird:

• Direkte Tätigkeit: Ein Unternehmen ist auf eine oder mehrere Arten direkt im Hinblick auf ein Produkt oder eine Dienstleistung tätig, z. B. durch Produktion, Vertrieb oder damit verbundene Dienstleistungen.
• Indirekte Tätigkeit: Ein Unternehmen ist indirekt im Hinblick auf ein Produkt oder eine Dienstleistung beteiligt, indem es ein darin tätiges Unternehmen besitzt („wesentliche Beteiligung”).

Tabakproduktion

Die Unternehmen werden daraufhin geprüft, ob sie Einnahmen aus Tabakerzeugnissen wie Zigaretten, Zigarren, Tabak, elektronischen Zigaretten, Papier für selbstgedrehte Zigaretten, Filter, Schnupftabak usw. erzielen. Dazu gehören Hersteller, Einzelhändler und Vertreiber von Tabakerzeugnissen sowie Unternehmen, die tabakbezogene Produkte oder Dienstleistungen anbieten.

Tabak wird wegen der negativen gesundheitlichen Folgen (Krebs) bei langfristigem Konsum als kontrovers angesehen, was auch zu erheblichen medizinischen Kosten für die Gesellschaft führt. Tabakunternehmen sind aufgrund von Gerichtsverfahren und Sammelklagen, die gegen sie angestrengt werden, erheblichen finanziellen Risiken und Reputationsrisiken ausgesetzt.

Trotz möglicher Vorteile einer Wide Moat und attraktiver Bewertungen schließen wir Unternehmen aus, die mehr als 50% ihrer Einnahmen mit Tabakprodukten erzielen. Ein Unternehmen, das aufgrund dieser Regel bei der Portfolioauswahl ausgeschlossen wurde, ist Altria Group Inc. Dieses US-amerikanische Unternehmen stellt Zigaretten unter der Marke Marlboro her und ist einer der weltweit größten Hersteller von Tabak und Zigaretten. Das Unternehmen hält auch Beteiligungen an Herstellern von Cannabis und elektronischen Zigaretten.

Quelle: Morningstar, VanEck, Altria Group Inc, Stand: 31.12.2022.

Umstrittene Waffen:

Unternehmen werden daraufhin überprüft, ob sie umstrittene Waffen oder deren Komponenten herstellen, oder ob sie Dienstleistungen in diesem Bereich erbringen.

Umstrittene Waffen haben im Gegensatz zu konventionellen Waffen unverhältnismäßige und willkürliche Auswirkungen auf die Zivilbevölkerung, manchmal noch Jahre nach dem Ende eines Konflikts. Bestimmte umstrittene Waffen sind illegal, da ihre Herstellung und ihr Einsatz durch internationale Verträge und Verbote geächtet sind. In verschiedenen Ländern gibt es Gesetze über Investitionen in umstrittene Waffen. Im Mittelpunkt stehen dabei Antipersonenminen, biologische und chemische Waffen, Streubomben, abgereichertes Uran, Atomwaffen und weiße Phosphorwaffen.

Northrop Grumman ist ein Beispiel für ein Unternehmen, das im Bereich umstrittener Waffen tätig ist¹. Das Unternehmen verfügt über einen Pool von Atomwaffenverträgen, die nach internationalem Recht illegal sind, sowie über ein Waffenausrüstungspaket, das im Krieg im Jemen durch Luftangriffe massenhaft zu Todesopfern geführt hat. Außerdem investierte das Unternehmen in tödliche sogenannte autonome Waffen, die eine erhebliche Gefahr für die internationale Sicherheit und den Frieden darstellen können.

Quelle: Morningstar, VanEck, United States Securities and Exchange Commission, Stand: 31.12.2022.

Herstellung von Schusswaffen, die an zivile Kunden verkauft werden

Die Unternehmen werden daraufhin geprüft, ob sie Einnahmen durch Schusswaffen erzielen. Waffenhersteller, Gewehrhersteller, Pistolenhersteller und Hersteller von deren Komponenten sowie Einzelhändler gehören zu dieser Gruppe.

Schusswaffen können umstritten sein, da sie Berichten zufolge ein wichtiger Faktor für die Zunahme bewaffneter Konflikte weltweit sind. Sie sind die bevorzugte Waffe vieler Terrorgruppen auf der ganzen Welt und behindern oft einen reibungslosen Wiederaufbau und die Entwicklung nach dem Ende eines Konflikts. Neben dem Verlust von Menschenleben und körperlichen Schäden verursacht bewaffnete Gewalt auch erhebliche (direkte und indirekte) wirtschaftliche Kosten.

Gewinnung von Thermalkohle und Stromerzeugung

In diesem Bereich wird geprüft, ob die Unternehmen Einnahmen aus dem Abbau von Thermalkohle, deren Verstromung oder der Bereitstellung von Produkten oder Dienstleistungen zur Unterstützung des Abbaus von Thermalkohle erzielen.

In der Lebenszyklusbetrachtung ist Thermalkohle kohlenstoffintensiver als andere fossile Energieträger, während sie aus Sicht der Energieerzeugung leicht ersetzt werden kann. Thermalkohle – auch als Energiekohle oder Kesselkohle bezeichnet – wird hauptsächlich zur Stromerzeugung verwendet.

Dominion Energy Inc, ein US-amerikanisches Strom- und Energieunternehmen, wurde von Sustainalytics aufgrund seines Kohleverbrauchs ausgeschlossen. Obwohl der Ausstieg aus der Kohleverbrennung in naher Zukunft geplant ist, spielt sie in den Prozessen des Unternehmens immer noch eine wichtige Rolle.

Quelle: Morningstar, VanEck, Dominion Energy Inc, Stand: 31.12.2022.

Der nachhaltige Morningstar-Ansatz für Moat-Investments

Das Ziel vieler der beliebtesten nachhaltigen Anlagestrategien ist es, ein breites Engagement in Marktindizes zu bieten und gleichzeitig ein gewisses Maß an ausschließenden oder einschließenden ESG-Screens anzuwenden. Dies kann das ESG-Risiko in einem Portfolio verringern, jedoch wird dabei nicht auf andere Performance-Treiber eingegangen. Die einzigartige Kombination aus zukunftsorientierten Aktienanalysen und ESG-Screening des Morningstar US Sustainability Moat Focus Index bietet Anlegern eine US-Aktienstrategie, die darauf abzielt, Anlegern attraktive risikobereinigte Renditen zu bieten und gleichzeitig ESG-Risiken zu mindern.

Der VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF hat eine möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar US Sustainability Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) zum Ziel. Der ETF fällt in die Kategorie von Art. 8 gemäß der Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor („SFDR”) und fördert unter anderem ESG-Merkmale.