A marzo le società SMID-Cap Moat si sono distinte
23 aprile 2024
Tempo di lettura 6 MIN
Il rally del mercato 2024 è proseguito a marzo, con l'S&P 500 che ha guadagnato oltre il 3% nel corso del mese e ha chiuso il trimestre con un rialzo di oltre il 10%. Questo segna il quinto mese positivo di fila per l'S&P 500 e il risultato del primo trimestre più forte dal 2019. Il rialzo del mercato è stato sostenuto dai solidi dati economici e dalla fiducia che i tagli dei tassi, nonostante un ritardo nei tempi e una minore entità, siano ancora all'orizzonte. La divergenza tra i Magnifici 7 è proseguita anche questo mese: solo due dei sette nomi, NVIDIA e Alphabet, hanno superato il mercato. A marzo hanno guidato il mercato e registrato un segno positivo i settori in precedenza meno favoriti, come l'energia, i materiali e i servizi pubblici.
L'indice Morningstar Wide Moat Focus Index (il "Moat Index) ha registrato un buon mese, superando la performance dell'indice S&P 5001. A determinare questa sovraperformance sono state le allocazioni sovrappesate ai settori dei materiali e dell'industria, nonché una selezione positiva dei titoli nel corso del mese. Per l'intero trimestre, il Moat Index è rimasto indietro rispetto al mercato a causa della sua sotto esposizione strutturale nei confronti dei Magnifici 7. Tuttavia, il continuo allargamento del mercato potrebbe rivelarsi un vantaggio per l'indice in futuro.
Questo mese le aziende con una minore capitalizzazione di mercato hanno superato in performance le aziende con una grande capitalizzazione di mercato. Infatti le aziende a media capitalizzazione di mercato hanno superato l'S&P 500 di oltre 200 punti base. Le società a bassa capitalizzazione hanno registrato una performance più in linea con il mercato generale e continuano a essere in ritardo rispetto alle società a capitalizzazione media ed elevata. L'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l'"Indice SMID Moat") ha beneficiato della sua esposizione verso le società a media capitalizzazione, superando i benchmark delle società a capitalizzazione sia bassa che elevata, ma in ritardo rispetto alle società a media capitalizzazione pure.
I titoli Moat hanno sovraperformato nel mese di marzo al 31/03/2024
Fonte: Morningstar. Al 31/03/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Sintesi della revisione trimestrale dell'Indice Moat
Entrambi gli indici Moat e SMID Moat sono stati sottoposti a revisione trimestrale il 15 marzo 20242. Ogni trimestre prendono di mira sistematicamente le società statunitensi di alta qualità e dai prezzi più interessanti all'interno dei rispettivi universi. Di seguito sono riportati alcuni punti chiave dalle analisi e il posizionamento degli indici.
Mantenimento del valore e del posizionamento difensivo
In occasione della revisione di marzo, il Moat Index ha continuato ad allontanarsi dai nomi tecnologici e di crescita a prezzi elevati, favorendo invece i settori del mercato più difensivi e orientati al valore. Si tratta di un trend che abbiamo visto gradualmente nel corso delle ultime revisioni trimestrali, a partire dall'inizio del 2023, quando il Moat Index si è orientato verso i titoli tecnologici a causa dell'estremo calo delle loro valutazioni dopo l'anno negativo del 2022. L'esposizione ai beni di consumo e all'assistenza sanitaria è aumentata in questo trimestre, mentre la tecnologia è ora sottopesata del 15% rispetto all'indice S&P 500.
| Esposizione allo stile del Moat Index | Esposizione attuale | Cambio nel riequilibrio | Rispetto all'indice S&P 500 |
| Valore | 34.5% | +3.6% | +12.1% |
| Core | 45.3% | -2.3% | +5.4% |
| Dinamico | 20.2% | -1.3% | -17.5% |
Fonte: Morningstar. Al 15/03/2024. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Valutazione attraente per i titoli Moat
La media ponderata del rapporto prezzo/valore equo dell'indice Moat è scesa a 0,85 dopo la revisione di marzo, segnalando uno sconto del 15% rispetto alla stima del valore equo di Morningstar. Questo dato è in contrasto con il rapporto prezzo/valore equo dell'indice S&P 500, che alla stessa data si attestava a 1,03. Ciò suggerisce che le società dello S&P 500 sono, in aggregato, sopravvalutate del 3% secondo Morningstar.
Punti salienti dell'indice SMID Moat
Favoriti i servizi di pubblica utilità, non le banche regionali
Questo trimestre, l'indice SMID Moat ha visto l'ingresso di diverse società elettriche, con il risultato che le utility hanno registrato il maggiore aumento dell'esposizione dal punto di vista settoriale, passando da un sottopeso a un leggero sovrappeso rispetto all'indice Russell 2500. Le valutazioni attraenti sono state la forza trainante di questo movimento, con l'aggiunta di cinque società del settore elettrico in totale, tra cui Entergy (ETR), FirstEnergy (FE) ed Edison International (EIX).
Dall'altra parte, i settori finanziari e i beni di consumo discrezionali sono stati quelli che hanno registrato le maggiori riduzioni di esposizione nel trimestre. Nell'ambito dei titoli finanziari, sono state le banche regionali a essere maggiormente sottorappresentate dal punto di vista settoriale. Rispetto al Russell 2500, l'indice SMID Moat sottorappresenta le banche regionali di quasi il 5% dopo la revisione di marzo. È possibile che si assista a un'inversione di tendenza, dato che molte di queste banche sono escluse a causa del momentum negativo piuttosto che della pura valutazione. Come promemoria, l'indice SMID Moat incorpora un filtro momentum per contribuire a mitigare il rischio riducendo l'esposizione ai "coltelli cadenti", ovvero ai titoli con valutazioni basse ma scarso momentum, che possono pesare sui rendimenti e aumentare la volatilità a breve termine.
Opportunità di valutazione all'interno dei Moats di SMID?
La media ponderata del rapporto prezzo/valore equo dell'indice SMID Moat è scesa da 0,85 a 0,82 dopo la revisione di marzo, con uno sconto del 18% rispetto alla stima del valore equo di Morningstar3. Alla stessa data, l'indice Russell 2500, a base ampia, presentava un rapporto medio ponderato tra prezzo e valore equo di 1,06.
Scegli la tua strategia Moat
La suite di strategie di investimento Moat di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società statunitensi dell'ambito Moat
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : le società con un rating "wide moat", che secondo Morningstar sono in grado di mantenere il proprio vantaggio competitivo per almeno i prossimi 20 anni.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) società Moat a bassa e media capitalizzazione.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT) cerca di seguire il più fedelmente possibile, al lordo delle commissioni e delle spese, la performance dei prezzi e dei rendimenti dell'indice Morningstar US Sustainability Moat Focus.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT) cerca di seguire il più fedelmente possibile, al lordo delle commissioni e delle spese, la performance dei prezzi e dei rendimenti dell'indice Morningstar Global Wide Moat Focus.
Il valore dei titoli detenuti dall'ETF moat può diminuire in modo improvviso e imprevisto a causa delle condizioni di mercato ed economiche nei mercati in cui operano gli emittenti o i titoli detenuti dai fondi. Gli investitori devono leggere il prospetto informativo e gli altri documenti pertinenti prima di decidere di investire.
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