Mit Moat-Aktien angesichts der Divergenz der Magnificent 7 diversifizieren

15 März 2024

Lesezeit 7 Min.

US-Aktien legten im Februar kräftig zu. Zugleich offenbarte die Wertentwicklung der Magnificent 7 bemerkenswerte Divergenzen. Dies könnte ein Zeichen für eine bessere Marktbreite sein, woraus sich Chancen für bisher übersehene Moat-Aktien ergeben könnten.

Die US-Aktienmärkte legten im Februar zu: Der S&P 500 kletterte im Laufe des Monats um mehr als 5 % und überschritt erstmals die 5 000er-Marke. Damit hat sich die positive Entwicklung auf vier Monate in Folge ausgeweitet. Verantwortlich für diese Entwicklung waren u. a. eine starke Gewinnsaison im vierten Quartal und eine anhaltende Dynamik bei Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI). Bemerkenswert war in diesem Monat jedoch die divergierende Wertentwicklung unter den Magnificent 7 der Mega Caps: NVIDIA, Meta und Amazon setzten ihre Dominanz fort, während Apple, Tesla, Microsoft und Alphabet ins Hintertreffen gerieten. Könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass sich die Marktführerschaft zu verbreitern beginnt? Dadurch könnten sich Chancen in Marktsegmenten ergeben, die bislang übersehen wurden, etwa bei wertorientierten Aktien sowie Small- und Mid-Cap-Werten.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) verzeichnete ebenfalls einen starken Februar und legte im Laufe des Monats um 4,26 % zu, blieb jedoch hinter dem breiteren Markt deutlich zurück¹. Die gleichgewichtige Methode des Moat-Index und die Konzentration auf die Bewertungen haben eine allgemeine Untergewichtung von Mega-Cap-Unternehmen zur Folge. Letztere werden indes in den gängigen breiten Indizes stark gewichtet. Diese Untergewichtung hat den Index in letzter Zeit belastet. Ungeachtet dessen konnte der Moat-Index den S&P 500 im Jahr 2023 um mehr als 600 Basispunkte übertreffen und hat auch über längere Zeiträume eine bessere Wertentwicklung verzeichnet. Die Moat-Strategie könnte als hervorragende Möglichkeit erachtet werden, das Engagement in Mega-Caps, das die Portfolios der meisten Anleger aufweisen, zu diversifizieren.

Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung erholten sich im Laufe des Monats, nachdem sie im Januar gefallen waren, in den letzten Monaten des Jahres 2023 jedoch noch eine deutliche Rallye erlebt hatten. Lebenszeichen in diesem Marktsegment könnten ein zusätzliches Indiz dafür sein, dass die Marktbreite zunimmt und die Mega Caps künftig nicht mehr die ganze Performancelast schultern müssen. Der Der Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID Moat Index“) erzielte während des Monats eine Rendite von 6,57%. Damit übertraf er sowohl den S&P 500 als auch die Benchmarks für kleine und mittelgroße Unternehmen².

Rally der US-Aktien im Februar | Stand: 29.2.2024

Grundstoffe und die Industrie führen den Moat-Index im Februar an

Unter den führenden Impulsen für die Wertentwicklung des Moat-Index im Februar stachen in diesem Monat Sektoren eindeutig hervor. Der Grundstoffsektor mit Coreva (CTVA) und Ecolab (ECL) sowie der Industriesektor mit Masco (MAS) und Equifax (EFX) stellten vier der fünf wichtigsten Indexwerte. Den größten Beitrag leistete jedoch Walt Disney (DIS) mit einem Plus von mehr als 16 %. CEO Bob Iger berichtete von einem starken Jahresauftakt und kündigte Partnerschaften mit Epic Games und Taylor Swift sowie eine neue Sport-Streaming-Plattform an.

Negativ für die Wertentwicklung in diesem Monat war zudem eine gewisse Sektorenkonzentration. Die Gesundheitswerte Biogen (BIIB), Gilead Sciences (GILD) und Medtronic (MDT) landeten alle auf der Liste der Negativwerte im Moat-Index. Der Medikamentenhersteller Biogen war der größte Verlierer im Februar, nachdem er nach seiner Gewinnveröffentlichung um 12 % gefallen war. Trotzdem hielt Morningstar an seiner Fair-Value-Schätzung für Biogen in Höhe von 303 USD fest und hält das Unternehmen für unterbewertet.

Biogen Morningstar Analystenkommentar | von Karen Anderson, CFA – 13. Februar 2024
Wir halten an unserer Schätzung des Fair Value von Biogen in Höhe von 303 USD fest, nachdem das Unternehmen Ergebnisse für 2023 vorgelegt hat, die unseren Erwartungen entsprachen, und eine Gewinnprognose für 2024, die über unserer vorherigen Prognose lag. Wir begründen dies damit, dass sich die Bruttomargen durch den Rückgang bei der Auftragsfertigung stärker als von uns zunächst erwartet verbessern werden und das Kosteneinsparungsprogramm des Unternehmens sich weiterentwickelt, was 2024 ein Gewinnwachstum in Aussicht stellt. Wir glauben, dass der Markt von der zeitaufwändigen Markteinführung des Alzheimer-Medikaments Leqembi sowie von der Entscheidung von Biogen und Eisai, in einen Ausbau des US-Vertriebs von Leqembi in einer Größenordnung von 30 % zu investieren, enttäuscht ist. Biogen befindet sich nach wie vor in einer Übergangsphase, da das Medikamentenportfolio des Unternehmens gegen Multiple Sklerose durch die Konkurrenz von Generika und Markenprodukten unter Druck gerät und neuere Medikamente gerade erst auf den Markt kommen. Wir sind jedoch überzeugt, dass im Jahr 2025 die Umsätze wieder steigen werden. Insgesamt glauben wir, dass die neueren Produkte und die innovative Pipeline von Biogen weiterhin einen breiten Moat bilden.

Größe Beitragsleister und Verlustbringer des Moat-Index – Februar 2024

Führende Beitragleister
Unternehmen	Ticker	Sektor	Durchschn. Gewichtung (%)	Beitrag (%)
The Walt Disney Co	DIS	Kommunikationsdienstleistungen	2.55	0.41
Corteva Inc	CTVA	Grundstoffe	2.23	0.40
Masco Corp	MAS	Gewerbeimmobilien	2.68	0.39
Ecolab Inc.	ECL	Grundstoffe	2.54	0.34
Equifax Inc.	EFX	Gewerbeimmobilien	2.74	0.33

Führende Verlustbringer
Unternehmen	Ticker	Sektor	Durchschn. Gewichtung (%)	Beitrag (%)
Biogen Inc	BIIB	Gesundheitswesen	2.37	-0.28
Comcast Corp	CMCSA	Kommunikationsdienstleistungen	2.53	-0.20
Gilead Sciences Inc	GILD	Gesundheitswesen	2.38	-0.19
International Flavors & Fragrances Inc.	IFF	Grundstoffe	2.63	-0.17
Medtronic	MDT	Gesundheitswesen	2.57	-0.12

Quelle: Morningstar, Februar 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung eines Index ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere beabsichtigt.

Größe Beitragsleister und Verlustbringer des SMID-Moat-Index

Die Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen haben sich in diesem Monat wieder erholt, und innerhalb des SMID Moat Index waren es die Nicht-Basiskonsumgüter, die den größten Beitrag leisteten. Tapestry Inc. (TPR), ein Luxusgüterunternehmen, das unter anderem die Marken Coach, Kate Spade und Stuart Weitzman sein Eigen nennt, war im Februar mit einem Kursgewinn von mehr als 20 % der Spitzenreiter. Weitere Vertreter des Nicht-Basiskonsumgütersektors waren die Modemarke Ralph Lauren (RL) und der Online-Lebensmittelbestell- und Lieferdienst DoorDash (DASH). Die Unternehmen, die die Performance schmälerten, stammten aus einer Vielzahl von Sektoren, darunter der Industrieteilehändler WESCO International (WCC), das Pharmaunternehmen Ionis (IONS) und Boston Beer Co. (SAM).

Größe Beitragsleister und Verlustbringer des SMID-Moat-Index – Februar 2024

Führende Beitragsleister
Unternehmen	Ticker	Sektor	Durchschn. Gewichtung (%)	Beitrag (%)
Tapestry Inc	TPR	Nicht-Basiskonsumgüter	1.54	0.35
Interactive Brokers Group	IBKR	Finanzwesen	1.30	0.29
DoorDash Inc.	DASH	Nicht-Basiskonsumgüter	1.49	0.29
Ralph Lauren Corp.	RL	Nicht-Basiskonsumgüter	0.79	0.23
Charles River Laboratories International Inc.	CRL	Gesundheitswesen	1.33	0.23

Führende Verlustbringer
Unternehmen	Ticker	Sektor	Durchschn. Gewichtung (%)	Beitrag (%)
WESCO International Inc	WCC	Gewerbeimmobilien	1.42	-0.20
Ionis Pharmaceuticals Inc	IONS	Gesundheitswesen	1.41	-0.17
Boston Beer Co Inc	SAM	Basiskonsumgüter	1.22	-0.14
Expedia Group Inc	EXPE	Nicht-Basiskonsumgüter	1.55	-0.12
Fox Corp.	FOXA	Kommunikationsdienstleistungen	1.34	-0.10

Zugang zu Moat-Aktien

Der VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) an. Hauptrisikofaktoren: Aktienmarktrisiko, Risiko aufgrund begrenzter Diversifizierung, Fremdwährungsrisiko.

Der VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) an. Hauptrisikofaktoren: Aktienmarktrisiko, Risiko in Verbindung mit Anlagen in kleineren Unternehmen.

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¹ Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.

² Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.

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