Gleich gewichtete ETFs

Den unbeabsichtigten Nachteilen des traditionellen Indexinvestierens entgegenwirken

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Nur eine kleine Anzahl riesiger US-Unternehmen beherrscht heute die Börsenindizes, was bedeutet, dass sie ihren ursprünglichen Zweck nicht mehr erfüllen. Schließlich soll ein Index die Wertentwicklung des breiten Marktes abbilden. Um dieses Manko zu überwinden, wurden gleichgewichtete ETFs entwickelt, die gleichgewichtete Indizes abbilden.

VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF

Breite Diversifizierung: Globales Universum, gleiche Gewichtung pro Aktie, Regionen auf 40% begrenzt
Langjährige Erfolgsbilanz
Unterstützt durch ESG-Informationen von Moody’s
Hauptrisikofaktoren: Fremdwährungsrisiko, Aktienmarktrisiko, Marktrisiko

ETF Details

Basis-Ticker: TSWE
ISIN: NL0010408704

TER: 0.20%
AUM: €800,6 Mio (Stand: 20-12-2024)
SFDR Klassifikation: Artikel 8

Niedrigere Risiken

Höhere Risiken

Üblicherweise niedrigere Erträge

Üblicherweise höhere Erträge

VanEck Sustainable European Equal Weight UCITS ETF

ESG-geprüftes Investieren im Einklang mit den Prinzipien des UN Global Compact
Gleichgewichtetes, diversifiziertes Engagement in europäischen Unternehmen mit einer maximalen Gewichtung von 20% pro Land
Unterstützt durch Nachhaltigkeitsinformationen von Moody’s
Hauptrisikofaktoren: Fremdwährungsrisiko, Aktienmarktrisiko, Branchen- oder Sektorenkonzentrationsrisiko, Risiko der Anlage in kleinere Unternehmen

ETF Details

Basis-Ticker: TEET
ISIN: NL0010731816

TER: 0.40%
AUM: €50,1 Mio (Stand: 20-12-2024)
SFDR Klassifikation: Artikel 8

Niedrigere Risiken

Höhere Risiken

Üblicherweise niedrigere Erträge

Üblicherweise höhere Erträge

Was ist ein gleichgewichteter ETF?

Es ist kompliziert, aber im gesunden Menschenverstand verwurzelt. Traditionell werden in marktkapitalisierungsgewichteten Indizes die verschiedenen Aktien entsprechend ihrer jeweiligen Kapitalisierung oder ihrem Wert zugeordnet. Daher ist der Index in Richtung der größten Unternehmen verzerrt. Im Gegensatz dazu ist bei einem gleich gewichteten Index jede Aktie gleich gewichtet.

Das Konzept der gleichgewichteten Indizes und damit auch der gleichgewichteten ETFs ist aktuell geworden, weil die grossen US-Tech-Aktien inzwischen einen so großen Anteil an den weltweiten Aktienmärkten ausmachen.

Zur Veranschaulichung des Problems: Mitte 2024 machten die „großen sieben“ US-Tech-Aktien ein Fünftel des MSCI World Index für internationale Unternehmen aus.¹

¹ Quelle: MSCI. Stand: 31. Juli 2024.

Vorteile und Nachteile von gleichgewichteten ETFs

Während gleichgewichtete Indizes und ETFs dem ursprünglichen Zweck von Börsenindizes treuer sind, ist es fair zu sagen, dass ihre Vorteile auch einen kleinen zusätzlichen Preis haben. Im Folgenden finden Sie eine Zusammenfassung ihrer Vor- und Nachteile.

Vorteile

Ein besseres Gleichgewicht des Risikos
Engagement in kleineren Unternehmen
Antizyklisch von Natur aus

Gleichgewichtete Indizes reduzieren das Risiko einer Konzentration auf einige wenige Mega-Unternehmen. Stattdessen verteilen sie das Risiko gleich über den gesamten Aktienmarkt, unabhängig von der Größe eines Unternehmens. Dies bedeutet, dass der Index nicht übermäßig von den Geschicken einiger weniger großer Unternehmen abhängig ist: zum Beispiel nach oben und unten in Abhängigkeit von den vierteljährlichen Gewinnmeldungen der US-Tech-Unternehmen, die generative künstliche Intelligenz entwickeln.

Durch die Gleichbehandlung aller Aktien erhalten gleichgewichtete Indizes eine höhere Allokation in kleine und mittelgroße Unternehmen. Dadurch erhalten gleichgewichtete Indizes ein größeres Engagement in Bezug auf den „Small-Cap-Effekt“, der darauf hindeutet, dass Aktien kleinerer Unternehmen über längere Zeiträume eine Outperformance aufweisen sollten.² Das bedeutet auch, dass sie in Zeiten, in denen kleinere und mittelgroße Unternehmen für kurze Zeit eine Outperformance erzielen, gut abschneiden (siehe unten die Zeiträume der Outperformance).

² Fama-French-Modell, entwickelt im Jahr 1992.

Gleichgewichtete Indizes sind von Natur aus antizyklisch, da sie ständig neu gewichtet werden – Kauf bei niedrigen Kursen und Verkauf bei hohen Kursen. Dies widerspricht dem Herdenverhalten und dem Momentum-Investing. In Zeiten großen Optimismus oder Pessimismus der Anleger können gleichgewichtete Indizes besser abschneiden, da sie weniger von stimmungsbedingten Kursbewegungen bei einigen wenigen großen Aktien beeinflusst werden.

Nachteile

Die Kosten der Neugewichtung
Engagements in kleineren Aktien
Probleme mit der Skalierbarkeit

Gleichgewichtete Indizes werden in regelmäßigen Abständen neu ausbalanciert, um die Gleichgewichtung zu erhalten. Dabei werden Aktien verkauft, die im Wert gestiegen sind, und solche gekauft, die im Wert gesunken sind. Diese Handelsaktivität erhöht die Transaktionskosten eines gleichgewichteten ETFs.

Bei gleichgewichteten Strategien werden Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung naturgemäß stärker gewichtet als bei marktkapitalisierten Strategien. Dies kann zu höherer Volatilität und höherem Risiko führen, da Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung tendenziell volatiler und weniger liquide sind.

Die Verwaltung einer gleichgewichteten Strategie wird mit einer größeren Anzahl von Wertpapieren immer schwieriger. Bei großen Portfolios kann es operativ aufwendig und komplex sein, gleiche Gewichtungen zu erreichen und beizubehalten. Während die Neugewichtung von 50 oder 250 Titeln als unproblematisch angesehen werden kann, könnte dies für eine breite Benchmark von 1500 Titeln ein operativer Albtraum sein.

Zeiträume einer Outperformance

Historisch gesehen haben sich gleichgewichtete Indizes in Marktphasen wie der Erholung von Marktkrisen und Bullenmärkten besser entwickelt. Dies sind Zeiten, in denen kleine und mittelgroße Unternehmen dazu neigen, sich besser zu entwickeln. Wenn Sie verstehen, wann dies passiert ist, können Sie eine Vorstellung davon bekommen, wann es in Zukunft wieder auftreten könnte.

2003-2006: Bullenmarkt
2009-2013: Erholung von der globalen Finanzkrise
2020-2021: Erholung von der COVID-19-Pandemie

Dieser Zeitraum anhaltenden US-Wirtschaftswachstums kam kleineren und mittelgroßen US-Unternehmen zugute, die in der heimischen Wirtschaft verwurzelt sind. Die gleichgewichtete Version des S&P 500 Index schnitt besser ab.

Wertentwicklung des Bullenmarkts

Quelle: Bloomberg.

Nach dem GFC schnitt die gleichgewichtete Version des S&P 500 Index erneut besser ab. Als sich die Aktienmärkte erholten, war er stärker diversifiziert und in allen Sektoren vertreten, während der marktkapitalisierungsgewichtete Mainstream-Index stärker in Finanzwerten engagiert war, die länger brauchten, um ihre Verluste auszugleichen.

Erholung nach der Weltfinanzkrise

Quelle: Bloomberg.

In der Anfangsphase der Aktienmarkterholung erholten sich kleine und mittelgroße Aktien am schnellsten. Auch hier wurde die Outperformance der gleichgewichteten Strategien unterstützt.

Erholung nach Covid

Quelle: Bloomberg.

Fokus auf den VanEck Sustainable World Equal Weight ETF

Um zu verstehen, welchen Unterschied ein gleichgewichteter ETF machen kann, ist es hilfreich, sich auf den VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF zu konzentrieren.

Der ETF bildet den Solactive Sustainable World Equity Index ab, der 250 Aktien umfasst. Gemäß dem Herfindahl-Hirschman-Index, der die Konzentration des Aktienmarktes misst, hält der ETF eine „effektive“ Anzahl: 246.³

Doch der MSCI World Index, der bekannteste nach der Marktkapitalisierung gewichtete Index der Welt, der 1,428 Aktien umfasst, hat eine “effektive” Anzahl von Aktien von nur 104.

Tatsächliche versus effektive Anzahl der Aktien

Quelle: VanEck.

Dies kann zu erheblichen Verzerrungen gegenüber verschiedenen Teilen der Welt führen, die der Anleger möglicherweise nicht beabsichtigt. So ist beispielsweise weniger als die Hälfte des ETF (40,1%) in Nordamerika investiert, aber drei Viertel (74,5%) des MSCI World Index sind dieser Region zugeordnet (siehe unten für regionale Risiken).⁴

Quelle: Morningstar.

Es gibt auch erhebliche Verzerrungen gegenüber einzelnen Sektoren. So ist beispielsweise mehr als ein Viertel (26,0%) des MSCI World Index dem Technologiesektor zugeordnet, während der ETF nur ein Fünftel (20,1%) ausmacht.

Quelle: Morningstar.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass traditionelle Indizes in einer Welt, in der nur die Aktien einiger großer Unternehmen eine Marktkapitalisierung aufweisen, die die Aktienmärkte dominiert, fehlerhaft sind. Gleichgewichtete Indizes sollen das Problem lösen.

³ Konzentrationsdaten per August 2024.

⁴ Gewichtungsdaten per August 2024.

Top 10 Positionen

Bezeichnung der Position	Anteile	% des Fondsvolumens
Tesla Inc	18866	0,75
Xiaomi Corp	1701400	0,70
Argenx Se	8946	0,64
Recruit Holdings Co Ltd	74584	0,60
Nvidia Corp	36154	0,58
T-Mobile Us Inc	20108	0,58
Shopify Inc	41688	0,56
Booking Holdings Inc	922	0,56
3i Group Plc	100697	0,55
Fiserv Inc	20945	0,54
Top 10 Gesamt (%)		6,05

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Fondsseite

Hauptrisikofaktoren von gleichgewichteten ETFs

Wechselkursrisiko
Aktienmarktrisiko
Liquiditätsrisiko

Der Wert einer Anlage in den Fonds kann durch Wechselkursschwankungen beeinflusst werden. Der Kurs des Euro kann gegenüber einer anderen Währung, auf die eine Anlage lautet, steigen.

Der Wert der von gleichgewichteten ETFs gehaltenen Wertpapiere kann aufgrund der allgemeinen Markt- und Wirtschaftsbedingungen in Märkten, in denen Emittenten oder vom Fonds gehaltene Wertpapiere aktiv sind, plötzlich und unvorhersehbar fallen.

Ein Liquiditätsrisiko besteht, wenn es schwierig ist, ein bestimmtes Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn der entsprechende Markt illiquide ist, kann es vorkommen, dass eine Transaktion nicht eingegangen werden kann oder dass eine Position nicht zu einem günstigen bzw. angemessenen Kurs oder überhaupt nicht aufgelöst werden kann.

Weitere Informationen hierzu erhalten Sie auf Anfrage:

Telefon: +49 (0) 69 4056 695 0
E-Mail: EMEAinfo@vaneck.com